Даешь инжиниринг! Методология организации проектного бизнеса

Разработка и организация схем проектного финансирования потребует развития специальных компетенций. Как итог на рынке появились специализированные агенты, финансовые консультанты и финансовые институты, сфокусированно занимающиеся вопросами проектного финансирования.

Так новый метод породил новые рыночные институты и инфраструктуру для его поддержания.

9.3. Особенности проектного финансирования

Специалисты указывают на ряд особенностей, присущих проектному финансированию. Например:

– кредитор почти полностью полагается на денежный поток, генерируемый проектом;

– регресс на акционеров проектной компании и на их активы весьма ограничен;

– в определенном смысле способ финансирования является противоположностью обычного корпоративного финансирования (через корпоративный кредит или банковский кредит с действующей компанией в роли заемщика), что наглядно иллюстрируется табл. 9.3.1.

Таблица 9.3.1. Сравнение проектного и корпоративного финансирования

Особенности проектного финансирования обуславливают плюсы и минусы этого метода (рис. 9.3.1).

Рис. 9.3.1. Плюсы и минусы проектного финансирования

9.4. Типовые услуги финансовых агентов и консультантов на рынке проектного финансирования

Развитие проектного финансирования расширило рынок банковских и финансовых услуг. В качестве типовых услуг, связанных с организацией проектного финансирования, можно указать следующие:

– кредитование;

– выдача гарантий;

– страхование;

– предоставление функций инвестиционного брокера;

– предоставление финансовых консультаций;

– организационный инжиниринг по созданию банковских консорциумов;

– институциональное инвестирование в ценные бумаги проектных компаний;

– предоставление лизинговых услуг и пр.

Появились и специализированные банки – консультанты и инжиниринговые компании, работающие в спектре услуг по организации проектного финансирования:

– поиск, отбор и оценка инвестиционных проектов;

– подготовка технико-экономических обоснований по проекту;

– разработка схем финансирования проектов, финансовое конструирование (financial designing – англ.) или финансовый инжиниринг;

– ведение предварительных переговоров по организации финансирования проектов;

– подготовка документов проекта.

В случае привлечения внешних участников проектного финансирования отчетливо проявляются особенности различия в позициях и ключевых фокусировках участников проекта. Так, например, в табл. 9.4.1 представлены ключевые характеристики и фокусировки кредитора и заемщика одного и того же проекта (13).

Таблица 9.4.1. Взгляды на инвестиционный проект кредитора и заемщика различаются

10. Особенности инфраструктурных проектов

Инфраструктурный проект – создание и эксплуатация объектов инфраструктуры экономики.

Особенности организации инфраструктурных проектов – сложное структурирование, применение схем проектного финансирования, использование инструментов частно-государственного партнерства, широкое включение инжиниринга.

Участники инфраструктурных проектов – принимающее государство, инвесторы, кредиторы, подрядчики (рис. 10.0.1).

Цели и мотивы участников инфраструктурного проекта – построить объект, предоставить услуги высокого качества, рационально распределить риски, приобрести «большую ценность за деньги».

Рис. 10.0.1. Участники инфраструктурного проекта

10.1. Особенности инфраструктурных проектов и схемы частно-государственного партнерства

Рис. 10.1.1. Особенности организации инфраструктурных проектов

Инфраструктурный проект – создание/эксплуатация объектов промышленной/социальной инфраструктуры, необходимой для обеспечения деятельности государства и экономики.

К общим особенностям инфраструктурных проектов можно отнести:

– масштабность проекта;

– широкие границы проекта;

– длительный период окупаемости;

– высокую капиталоемкость;

– большое число участников;

– обязательное непосредственное участие принимающего государства (host government);

– участие частного сектора как основной движущей силы проекта.

Однако основные особенности инфраструктурных проектов лежат в сфере их организации (рис. 10.1.1) и заключаются в следующем.

– Масштабность проектов и длительные сроки окупаемости повышают сложность их структурирования.

– Обеспеченный спрос на потенциальные сервисы, создаваемые в инфраструктурных проектах, позволяет применять для них схемы проектного финансирования, при которых сам проект является способом обеспечения долговых обязательств без требований или с ограниченными требованиями о возмещении предоставляемой в кредит суммы. Погашение такого рода кредитов осуществляется за счет денежных потоков, образующихся в ходе эксплуатации объекта инвестиционной деятельности. Подобные схемы предоставления кредитов известны как кредит без права регресса (возмещения) или кредит с частичным правом регресса. С экономической точки зрения такие схемы становятся привлекательными, когда реализуемый проект может принести такой уровень дохода, который обеспечит погашение обязательств по предоставляемому инвесторами капиталу и получение повышенной выгоды в качестве компенсации пониженного обеспечения.

– Присутствие государства в качестве основного участника проекта позволяет создать условия для увеличения выгод и снижения рисков проекта. В таких условиях инвесторы могут пойти на финансирование проекта, выдавая с точки зрения традиционной схемы банковского кредитования необеспеченный или частично обеспеченный банковский кредит.

– Реализация значительной части инфраструктурных проектов направлена на развитие дефицитных сервисов, обеспечение наличия которых является традиционной задачей государства. Речь идет прежде всего о таких сферах, как добыча полезных ископаемых, транспорт, энергетика, здравоохранение, коммунальное хозяйство и даже образование. Рост объема предоставления государственных сервисов приводит к тому, что возрастают финансовые обязательства государства по их финансовому обеспечению. В итоге государство может оказаться в ситуации, когда ему трудно обеспечить адекватное и своевременное финансирование из госбюджета всех социально значимых проектов и программ. Зато более или менее свободные средства могут быть у частного сектора, и государство может их привлекать для решения социальных задач с помощью механизмов частно-государственного партнерства, или РРР (public private partnership).

Использование РРР представляет собой своего рода взаимодополняющее объединение государственных и частных компетенций, которое, с одной стороны, позволяет правительствам стран решать насущные проблемы с финансированием инфраструктурных объектов и социальных программ, а с другой – дает возможность частному бизнесу вкладывать деньги и получать интересующую его прибыль.