Денежная теория

ной точкой для анализа влияния денежной политики на

другие экономические переменные. Модели, используе­

мые в этих целях, тождественны в своей основе последней

из рассмотренных нами моделей в том отношении, что

там тоже имеется несколько уравнений, но они содержат

большее число уравнений и отражают более сложные

взаимосвязи. Рассмотрим простую версию подобной мо­

дели, которая имеет целью объяснить /, уровень пла­

нируемых инвестиций в физический капитал. Можно

постулировать, что инвестиции зависят от уровня нормы

дохода на финансовый актив А (что особенно оправ­

данно, если этот актив принимает форму акций кор­

порации):

(2.5)

Если соединиib эю уравнение с предыдущими, то

получим модель, состоящую из уравнений 2.2-2.5 и

определяющую равновесные значения суммы денег в

хозяйстве, нормы дохода от актива А и планируемого

уровня инвестиций в физический капитал. С помощью ее

7 756

1

)7 мы можем исследовать, как изменения R, т.е. резервов,

которые предоставляет банковской системе государство,

могут привести к изменениям /, уровня планируемых

инвестиций. Модель такого рода, графически представ­

ленная на рис. 2.3, получена путем простого соединения

инвестиционной функции с функциями спроса и предло­

жения денег.

Рис 2 3

На диаграмме увеличение R приводит к перемещению

кривой предложения денег вверх вправо. В этом случае

норма дохода, которая уравновешивает денежный рынок,

равняется г

А2

, а не r

Al

, причем при этой норме пла­

нируемые инвестиции находятся на уровне I

2

, а не J

1

.

Уравнения 2.2, 2.3 и 2.4 определяют ту норму дохода,

которая уравновешивает денежный рынок при конкрет­

ных значениях R и W, а уравнение 2.5 показывает уровень

инвестиций, планируемых агентами при наличии указан­

ной нормы.

Хотя модель эта чрезвычайно проста, ей присущи

черты, имеющие важнейшее значение для денежной

теории: наличие связи между спросом и предложением

денег, с одной стороны, и «реальными» переменными

инвестициями в физические активы-с другой. Она слу­

жит иллюстрацией к утверждениям экономистов, что

теории, касающиеся функций спроса и предложения де­

нег,-это не просто академические упражнения. Ибо если

приведенная модель соответствует действительности, то

форма и положение кривых спроса и предложения денег

играют критически важную роль при определении уровня

')Х капиталовложений в заводские здания, машины и товар­

ные запасы. Допустим, например, что теоретики пришли

к выводу, что кривая спроса на деньги не совпадает с

кривой M

Dl

 на рис. 2.3, а занимает горизонтальное

положение. В этом случае увеличение банковских резер­

вов приведет к передвижке кривой предложения с M

S1

 до

M'S2

, но это не выразится в снижении равновесной нормы

дохода oi ак1ива А и, следовательно, не вызовет ка­

ких-либо изменений в физическом объеме инвестиций.

Несмотря на упрощенность модели, мы будем осно­

вываться на ней и расширять ее с целью прийти в

конечном счете к господствующей модели денежного

хозяйства - кейнсианской модели. Это будет сделано в

третьей части работы. Наиболее важное техническое

различие между данной моделью и полной кейнсианской

моделью заключается в том, что во второй модели связь

между равновесием на денежном рынке и уравнением

физических инвестиций носит не однозначный, а много­

сторонний характер. Иначе говоря, между денежным

рынком и рынками товаров, рабочей силы и неденежных

активов существует состояние общего равновесия, и все

они находятся во взаимной связи. В денежной теории

применяется два типа моделей общего равновесия. Один

представлен кейнсианской моделью в третьей части рабо­

ты, где переменные определены конкретно и их можно

измерить эмпирически. Большое внимание при этом уде­

ляется 1еоретико-эмпирическим характеристикам пове­

денческих функций (например, форме, положению и ста­

бильности кривой спроса на деньги). Другой тип пред­

ставлен ткими моделями, как, например, модель Патин-

кина (Patinkin, 1965), которая рассматривается в гл. 4.

Это в высшей степени абстрактная модель, где упор

сделан на соблюдении логических условий и внутренней

непрот иворечивости.

Наконец, нам следует обратиться к иному типу моде­

лей, которые ставят на первый план взаимосвязь между

денежными переменными и остальным хозяйством. Это

модели сокращенной формы (reduced form models), упро­

щенные версии модели, представленной уравнениями 2.2,

2.3, 2.4 и 2.5 (или рис. 2.3). Мы видим, что переменные г

л

,

М и / определяются внутри модели и являются, следова­

тельно, эндогенными. Единственные переменные, кото­

рые устанавливаются за пределами модели (например,

при посредстве государственной политики),-это R, бан-

7* ковские резервы, и W, богатство. Они являются экзоген­

ными переменными. Мы видим на рис. 2.3, что изменение

R косвенно приведет в этой модели к изменению I. Если с

точки зрения денежной политики мы более всего заинте­

ресованы в том, как с помощью изменений государст вен­

ной политики и воздействия на банковские резервы мож­

но определять уровень инвестиций, то модель может

приняв следующий вид:

(2.6)

Уравнение 2.6 можно вывести из системы уравнений

2.2-2.5, и, полагая, что величина ^фиксированна, функ­

циональное отношение между I и R, которое это уравне­

ние выражает, определяется функциями спроса и пред­

ложения денег и инвестиционной функцией (иначе говоря,

формой и положением кривых на рис. 2.3).

Модели сокращенной формы мы рассмотрим в гл. 20,

где будет дана оценка их эмпирического значения. С

теоретической же точки зрения они, однако, имеют

серьезные ограничения. Хотя они и указывают на связь

между конкретными важными параметрами, они не дают

точной картины поведенческих взаимоотношений. Функ­

ции спроса и предложения денег, равно как и детерминан­

ты инвестиций, «замкнуты» в рамках уравнения 2.6 и не

могут быть выделены и детально изучены, пока не будет

рассмотрена вся система coo i вет ствующих уравнений,

стоящих за уравнением сокращенной формы.

2.2. ЗАПАСЫ И ПОТОКИ

Величины, обозначаемые в экономических моделях

конкретными названиями, подпадают под общее родовое

понятие переменных. Существует фундаментальное раз­

личие между двумя классами переменных: запасами и

потоками. Это деление применяется в разных теорети­

ческих разделах, например в теории потребления, рабо­

чей силы или денег, причем в денежной теории оно имеет

особенно важное значение. Можно привести пример мно­

гих дискуссий по проблемам денег, где неточное понима­

ние различий запасов и потоков ведет к серьезным

ошибкам.

Деление на запасы и потоки связано с измерением

переменных во времени. Переменная запаса может быть измерена лишь в

определенный момент; ее величина не имеет временной

протяженности. Переменная же потока может быть из­

мерена только как оборот за период (хотя этот период

может быть бесконечно мал); ее величина имеет времен­

ное измерение.

Чтобы прокомментировать эти определения, рассмот­

рим следующий пример. Пусть какому-то лицу принад­

лежит государственная облигация-свидегельс1 во пре­

доставления правительству в ссуду определенной суммы

денег, по которой правительство платит определенную

ставку процента. Портфель государственных облигаций-