Рынок ценных бумаг: Шпаргалка

Обычно привилегии включают: • фиксированный размер дивиденда; • фиксированный размер ликвидационной стоимости; • первоочередное право на получение дивиденда и ликвидационной стоимости по сравнению с владельцем обыкновенной акции. Если акционерное общество выпускает привилегированные акции с разным набором прав, то оно должно определить очередность выплаты дивидендов и ликвидационной стоимости и между этими типами привилегированных акций.

«Остаточное» право голоса на соответствующем общем собрании акционеров возникает у привилегированных акций в случаях: 1) когда решается судьба акционерного общества – при решении вопросов о реорганизации и ликвидации акционерного общества; 2) когда общество не выполняет своих обязательств по привилегированным акциям: • желает ограничить или изменить права их владельцев путем изменения устава общества; • не выполняет обязательств по выплате дивидендов или выплачивает их в неполном размере.

Виды привилегированных акций:

1) простые (обычные) привилегированные – это привилегированные акции, не относящиеся к кумулятивным или конвертируемым;

2) кумулятивные привилегированные – это привилегированные акции, по которым фиксированный дивиденд может накапливаться за ряд промежутков времени и выплачиваться в сроки, определенные уставом. По таким акциям дивиденд выплачивается раз в два или три года;

3) конвертируемые привилегированные – это привилегированные акции, которые на установленных акционерным обществом условиях могут обмениваться (конвертироваться) в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов этого же общества. Необходимость и потребность в выпуске подобного вида акций может возникнуть, если общество, например, желая сделать свои акции более привлекательными на рынке, хочет дать акционерам возможность выбора между акциями с фиксированным и нефиксированным (плавающим) дивидендом.

23. РАЗМЕЩЕНИЕ И ОБРАЩЕНИЕ АКЦИЙ

Размещение акций чаще всего есть их продажа на рынке акционерным обществом самостоятельно или через профессиональных рыночных торговцев. Купля-продажа акций при их размещении отсутствует в случае учреждения акционерного общества.

Обращение акций есть их купля-продажа на фондовом рынке, т. е. только между инвесторами. Но в случаях, установленных законом, само акционерное общество может выступать на рынке в качестве покупателя собственных акций. Такие ситуации возникают в случаях приобретения или выкупа своих собственных (ранее размещенных) акций акционерным обществом:

1) приобретение акций акционерным обществом – это их покупка на рынке по инициативе самого акционерного общества. Приобретение акций разрешается в случае принятия решения об уменьшении уставного капитала акционерного общества на установленную величину или по иным причинам (в случае принятия соответствующего решения). Но в последнем случае номинальная стоимость приобретаемых акций может составить не более 10 % от номинальной стоимости акций, находящихся в обращении;

2) выкуп акций акционерным обществом – это их покупка по требованию самих акционеров. Акционерное общество обязано по требованию акционеров выкупить у них акции, но при этом сумма средств, направляемых на выкуп, не может превышать 10 % стоимости чистых активов общества на дату принятия решения. Выкупа акций могут требовать только акционеры, которые голосовали против или не принимали участия в голосовании по вопросам:

• реорганизации общества;

• совершения крупной сделки (одобрение которой требуется общим собранием);

• изменения устава, приводящего к ограничению их прав.

Купля-продажа акций осуществляется на биржевом или внебиржевом фондовых рынках. Однако деление между указанными рынками в условиях развития электронных форм торговли фактически стирается.

24. ЦЕНА АКЦИИ

На фондовом рынке у акции имеются только две оценки, являющиеся предметом соглашения: номинальная стоимость акции – это оценка акции, как предмет эмиссионного соглашения между эмитентом и инвестором; •рыночная цена акции – это оценка акции, как предмет инвестиционного соглашения между инвесторами (в общем случае – между торговцами на рынке).

Номинальная стоимость акции необходима для: определения величины уставного капитала акционерного общества, частицу которого она представляет по закону; • установления (по закону) тех или иных границ, связанных с изменением уставного капитала или обращением акций; • иных целей, связанных с регулированием деятельности акционерного общества.

Номинальная цена, как и рыночная цена, устанавливается на рынке, но только в форме, скрытой за установленным законом порядком эмиссии, т. е. в форме процесса эмиссионного соглашения между ее эмитентом и другими участниками рынка как потенциальными инвесторами.

Рыночная цена акции – это цена, по которой она обращается на рынке. Она всегда есть результат непосредственного, а не идеального соглашения между участниками фондового рынка как ее продавцами и покупателями. Теоретически ее нижней границей является номинальная стоимость акции.

Для целей других видов рыночной деятельности употребляются другие виды оценок, которые носят исключительно расчетный характер и не являются предметом соглашения между торговыми участникам рынка. Такого рода оценки осуществляются в процессе оценочной деятельности (расчетная рыночная цена), в бухгалтерском учете (бухгалтерская, или балансовая, стоимость акции), при ликвидации компании (ликвидационная стоимость акции) и т. д.

По закону имеются некоторые особенности ценообразования в случае, когда акция только выпускается (эмитируется) на рынок, т. е. когда она продается ее эмитентом другим участникам рынка. В этом случае возможны два варианта:

1) при первичной эмиссии акций (т. е. когда происходит формирование уставного капитала как суммы номинальных стоимостей акций): • распределение акций при учреждении акционерного общества среди его учредителей осуществляется только по их номинальной стоимости; • продажа акций эмитентом может происходить только по цене, которая не ниже ее номинальной стоимости;

2) при последующих эмиссиях акций (т. е. когда уже имеется рыночная цена акции, и она обычно существенно превышает номинальную стоимость акции): • продажа акций эмитентом производится только по рыночной цене; • продажа акций эмитентом производится по цене ниже рыночной на величину скидки для рыночного посредника, реализующего эти акции по договору с эмитентом на рынке. Размер скидки не может превышать 10 % (т. е. сама акция все-таки продается на рынке по рыночной цене, но выручка эмитента будет немного меньше); • продажа акций эмитентом производится по цене ниже рыночной на величину той же скидки до 10 %, но в случае, если покупателем является акционер данного акционерного общества, реализующий свое преимущественное право на приобретение этих акций.

25. ФОНДОВЫЙ ВАРРАНТ

Фондовый варрант – это ценная бумага, которая дает ее владельцу право на покупку определенного числа акций (в общем случае и других видов ценных бумаг) какой-либо компании в течение установленного периода времени по фиксированной цене (цене исполнения). Условия выпуска. Условия, на которых выпускается варрант на акции, по сути, могут быть любыми (не противоречащими законодательству), лишь бы они удовлетворяли соответствующие интересы участников рынка и самого эмитента.

Обычно срок существования фондового варранта составляет не менее 10–20 лет или вообще не ограничен.

Цена акции, или цена исполнения, фиксируется в варранте обычно на уровне, превышающем текущий рыночный курс акции компании на 15–20 %, чтобы владелец варранта не мог им воспользоваться сразу же. Уровень данного превышения зависит от того, как эмитент оценивает перспективы роста курса своих акций, и от тех целей, которых он желает достичь посредством эмиссии варрантов. Цена исполнения может быть неизменной в течение всего срока его существования, может периодически повышаться, например каждые 5 лет, на заданный процент или фиксироваться любым иным способом.