Оценка компаний: Анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО

3.1.1. Отличие банковского бизнеса

Задача банков – извлекать выгоду из разности процентных ставок, которые взимаются с заемщиков и выплачиваются вкладчикам. Поэтому банки не осуществляют традиционную хозяйственную деятельность. В последние десятилетия банки расширили свою традиционную сферу деятельности, включив в нее новые области:

• финансирование инвестиций;

• структурирование производных финансовых инструментов;

• торговлю финансовыми инструментами;

• финансовые исследования.

В результате по характеру своей деятельности банки сильно отличаются от типичных промышленных корпораций.

3.1.2. Невозможность разделить финансовые показатели

и операционные

Одна из основных особенностей оценки состоит в том, что часто целесообразно отделить операционные показатели от финансовых, что позволяет сосредоточиться на хозяйственной деятельности корпораций, независимо от того, как она финансируется. Это продолжение классического финансового подхода, который рассматривает хозяйственные решения в отрыве от финансовых. Если финансовые статьи сложно выделить, то оценщик обычно интерпретирует капитал компании как акционерный капитал, а не как более широкое понятие капитала в целом. Например, оценщик предпочтет рассуждать о свободном денежном потоке на акционерный (собственный) капитал фирмы, а не о свободном денежном потоке на капитал компании. Этот очень важный элемент оценки банков рассматривается ниже в данной главе.

3.1.3. Отличия в регулировании банков

Учитывая важную роль банков как центра финансовой системы, не удивительно, что они подвергаются намного более жесткому регулированию, чем промышленные корпорации. Данную особенность следует учитывать при проведении финансового анализа. В частности, важно понятие регулятивного капитала. Оно предполагает установление регулирующими органами минимального уровня капитала в целях защиты интересов инвесторов и вкладчиков. Подробнее регулятивный капитал будет рассматриваться ниже.

3.2. Вопросы бухгалтерского учета при анализе банков

3.2.1. Бухгалтерский баланс

Структура баланса может быть различной, как это показано в табл. 6.4.

Правила составления отчетности банков сложны и подробно расписаны. Во многих случаях конкретные указания обусловлены характером транзакций и с трудом поддаются обобщению. Основные области регулирования – справедливая оценка инвестиций, производных финансовых инструментов и финансовых резервов – в общем виде рассматривались в главе 4. Здесь будут рассмотрены некоторые аспекты ключевых активов и обязательств банка.

Кредиты, предоставляемые клиентам

Естественно, важным активом любого банка является его кредитный портфель. Составляющие портфеля обычно пересчитаны в амортизированную стоимость долга, что соответствует величине, которую признает заемщик. Обычно расчет выглядит так:

1. Термин «амортизированная стоимость» относится к амортизированной стоимости дисконта/премий на выданный кредит, если его процентная ставка соответственно ниже или выше рыночной. Следовательно, начисленный процент будет основываться на внутренней норме прибыли для транзакции (рыночной ставке) на момент выдачи кредита. Он не должен меняться, за исключением случаев кредита с переменной ставкой.

2. Кредиты можно классифицировать по-разному, как это показано на рис. 6.1. В основном в бухгалтерском учете кредиты делятся на работающие и неработающие. Главное различие – финансовое резервирование. Согласно GAAP многих стран, резервирование имеет два компонента: исторический и перспективный. Исторический подразумевает формирование резервов исходя из прошлого опыта возврата (или невозврата) кредитов. Перспективный основывается на статистической процедуре расчета наиболее вероятных потерь. Признание последних в условиях МСФО особенно сложно, поскольку в формировании резервов МСФО уделяют больше внимания прошлому, чем будущему (см. главу 4, где одним из критериев признания названо «состоявшееся событие»).

3. Признанный начальный размер основной части кредита основан на первоначально выданной непогашенной сумме. Если имеются какие-либо объективные свидетельства обесценения, то кредит должен быть объявлен по текущей (приведенной) стоимости будущих денежных потоков. С этой целью применяется процентная ставка на дату выдачи кредита, а не текущая процентная ставка.

Инвестиции в ценные бумаги

Данный вопрос исчерпывающим образом рассмотрен в главе 4.

Клиентские депозиты

Основную часть пассива для многих банков составляют вклады клиентов. Осложнения в учете и составлении отчетности здесь редки, поскольку купоны и эффективная доходность обычно равны и сложностей с начислением дисконтов/премий не возникает. Депозиты отражаются в финансовой отчетности по их номинальной стоимости минус транзакционные издержки. Сложности могут возникнуть лишь в том случае, если банки прибегают к использованию производных финансовых инструментов, чтобы хеджировать влияние колебаний процентной ставки на депозиты. В связи с этим очень важно, как отражаются операции хеджирования в отчетности.

3.2.2. Отчет о прибылях и убытках

Основные принципы составления отчета о прибылях и убытках действуют и здесь. Однако некоторые специфические вопросы заслуживают внимания. В табл. 6.5 приведены некоторые элементы банковского отчета о прибылях и убытках.

Чистый процентный доход

Чистый процентный доход – разница между процентным доходом (от кредитов и ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой) и процентными расходами (на депозиты и ценные бумаги с фиксированной процентной ставкой). Процентный доход учитывается по традиционной системе начислений; т. е. проценты учитываются в момент начисления, независимо от того, получены они на самом деле или нет. Обычно применяется подход, основанный на эффективной процентной ставке: учитывается не только купон долговой ценной бумаги, но и дисконт/премии к нему. Например, доход может быть начислен на облигацию с нулевым купоном, когда приближается срок ее погашения, даже если ни один купон еще не получен. (С другой стороны, процентный расход можно считать главной статьей расходов.)

Чистые непроцентные доходы и комиссионные

Чистые непроцентные доходы и комиссионные равны разности между непроцентным доходом плюс комиссионные и соответствующими расходами. Чистые непроцентные доходы и комиссионные – важный источник доходов банка. Банк имеет возможность признать некоторые компоненты этой категории доходов авансом (например, в виде вознаграждения за оформление кредита). Однако применение стандарта МСФО (IAS) 39 повышает вероятность того, что почти все эти источники дохода будут начислены в порядке поступления. (С другой стороны, соответствующие расходы могут быть включены как еще одна статья расходов.)

Торговля ценными бумагами

В отличие от промышленных компаний банки владеют значительными финансовыми активами, классифицируемыми как торгуемые ценные бумаги. Изменение их справедливой стоимости отражается в отчете о прибылях и убытках. Существенная часть таких изменений может оказаться нереализованной, что приводит к разрыву между доходами и денежным потоком.