Оценка компаний: Анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО

Бессрочные некумулятивные привилегированные акции отнесены к капиталу первого уровня, поскольку это постоянный капитал, хотя и не гарантирующий инвесторам заранее определенную прибыль. В случае кумулятивных привилегированных акций, если дивиденды не выплачены, они аккумулируются и должны быть выплачены до выплаты дивидендов на обыкновенные акции. Однако в случае некумулятивных привилегированных акций невыплаченные дивиденды пропадают.

Включение миноритарных долей в капитал первого уровня подтверждает тот факт, что миноритарные доли представляют собой капитал, инвестированный третьими сторонами в дочерние компании, принадлежащие группе, которая в состоянии взять на себя часть потерь (убытков).

С другой стороны, невключение в капитал первого уровня гудвилла и иных нематериальных активов отражает тот факт, что гудвилл не представляет собой выделяемый актив, который можно легко реализовать в случае убытков. Поэтому он не помогает защищать интересы вкладчиков и кредиторов.

Поскольку адекватность капитала должна поддерживаться на протяжении всего финансового года, а не фиксироваться только на конец года, размер капитала первого уровня должен постоянно уточняться. Однако подразумевается, что банки могут включать предварительные данные внешнего аудита о прибыли и обязаны включать любые неопубликованные убытки (но не текущие промежуточные данные о прибыли, полученные внутренним аудитом, которые можно отнести к верхнему слою капитала второго уровня).

Капитал второго уровня

Делится на верхний (более высокого качества) и нижний (более низкого качества). Его можно рассчитать следующим образом:

+ Резервный фонд для переоценки

+ Скрытые или неопубликованные резервы

+ Текущая годовая прибыль, согласно внутреннему аудиту

+ Общие резервы (против возможных или неидентифицированных убытков)

+ Резерв на потери от основного банковского риска

+ Бессрочные кумулятивные привилегированные акции (потенциально конвертируемые в обыкновенные)

+ Бессрочный субординированный долг (потенциально конвертируемый в обыкновенные акции)

= Верхний слой капитала второго уровня

+ Датированные привилегированные акции

+ Датированный субординированный долг (срок погашения минимум через пять лет)

= Нижний слой капитала второго уровня

Кроме ситуаций, когда резервы создаются с целью защиты от конкретных рисков, они могут быть использованы для покрытия общих операционных убытков. Сказанное выше справедливо для четырех видов резервов: 1) резервы для переоценки, образуемые путем увеличения стоимости основных средств, материальных или финансовых активов до их чистой реализуемой стоимости; 2) скрытые резервы, образуемые при списании кредитов или инвестиционных ценных бумаг без специфических оснований или рисков; 3) общие резервы на потери от возможного невозврата кредитов или скрытых убытков, которые еще не идентифицированы; 4) резервы на потери от общих банковских рисков, создаваемые с целью компенсировать циклический характер банковского бизнеса.

При определенных условиях к верхному слою капитала второго уровня можно отнести некоторые гибридные инструменты (привилегированные акции и субординированный долг). Банки постоянно создают новые финансовые инструменты, которые могут одновременно удовлетворять интересам инвесторов и требованиям регулирующих органов. Поэтому невозможно сформировать исчерпывающий список инструментов, которые удовлетворяют указаниям регулирующих органов и применяются во всех странах. Чтобы такие инструменты можно было отнести к верхнему слою капитала второго уровня, они должны обладать определенными характеристиками:

• быть необеспеченными, субординированными и полностью оплаченными;

• быть бессрочными или, по меньшей мере, не предъявляться к погашению по желанию инвестора;

• дефолт по процентным или дивидендным платежам не обязывает банк автоматически прекращать свои торговые операции, т. е. эти финансовые инструменты должны быть доступны для покрытия убытков.

Суммарный капитал

Суммарный капитал рассчитывается как сумма капиталов первого и второго (верхнего и нижнего) уровней минус инвестиции в неконсолидированные ассоциированные банки. Данный вычет не считается обязательным по Базельскому соглашению, но он принят большинством национальных регулирующих органов с целью избежать двойного счета капиталов в финансовой системе. Соглашение Базель II предложило более строгие требования относительно исключения из консолидированного капитала неконсолидированных ассоциированных банков, занимающихся страхованием.

Банки обазаны публиковать данные о размере капиталов первого и второго уровней и совокупного капитала, но не должны раскрывать, каким статьям баланса соответствует данный капитал. Однако многие банки раскрывают состав капитала в отчете своего управляющего органа.

Совокупный капитал формируется с целью покрытия кредитного риска (связанного с портфелем кредитов), измеряемого риском активов (см. ниже).

Капитал третьего уровня

Совокупный капитал не обеспечивает покрытие рыночного риска, который влияет на стоимость и прибыльность банковских ценных бумаг, т. е. на так называемую коммерческую книгу. Покрытие рыночного риска введено Директивой Европейской Комиссии «Об адекватности капитала» в форме капитала третьего уровня (Tier 3).

Капитал третьего уровня включает субординированный долг, который имеет следующие характеристики:

• необеспеченный, субординированный и полностью оплаченный;

• минимум двухлетний первоначальный срок погашения;

• имеется оговорка о фиксировании цен: если капитал банка падает ниже минимального уровня, регулирующий орган должен получить уведомление и вправе обязать банк приостановить выплату процентов и/или погашение основного долга;

• досрочное погашение долгов должно быть одобрено регулирующим органом;

• если долг признан частью капитала, он не должен амортизироваться в течение срока погашения.

Активы с оцененными рисками

Активы с оцененными рисками позволяют измерить кредитный риск в бухгалтерской книге банка (на балансе и вне баланса). Книга включает все активы банка с соответствующей оценкой риска (в процентах) – от нуля для безрисковых активов (денежные средства) до 100 для рисковых активов (кредиты компаниям частного сектора). Расчет стоимости активов с оцененными рисками в соответствии с приближенными оценками, приведенными в соглашении Базель I, был пересмотрен в соглашении Базель II: теперь банки могут выбирать любой из следующих подходов.

• Новый стандартизированный подход, при котором оценка риска основывается не только на виде актива, но и на кредитном рейтинге противной стороны. В соответствии с соглашением Базель II, кредит, выданный корпорации, которая имеет рейтинг ААА, получит вес 20 %.

• Подход, основанный на внутренних рейтингах, при котором риски оцениваются внутри банка на основе анализа статистических параметров (убытки в случае дефолта, вероятность дефолта и влияние дефолта). Такой подход могут применять банки, имеющие развитую систему управления рисками.

• Забалансовые статьи – гарантии кредитов третьей стороне или непредъявленные к оплате производные финансовые инструменты – должны быть сначала конвертированы в балансовые показатели путем умножения их на коэффициент кредитной конверсии в диапазоне от 0 до 100 %.

Регулятивный капитал и МСФО

Принятие стандартов МСФО многими европейскими банками может поначалу существенно повлиять на банковский регулятивный капитал. Однако похоже, что некоторые изменения, например хеджирование денежного потока, большого влияния не окажут (по рекомендации Базельского комитета). Однако изменения в учете пенсий, признании выручки и создании резервов могут сказаться на регулятивном капитале.