Валютные войны

В конечном счете, план МВФ по СПЗ, как он был объявлен в черновом варианте документа, является методом, а не решением. Он ставит человечество перед неминуемым последовательным отказом от режима бумажных денег, создавая новые бумажные деньги. Этот план застилает проблемы бумажной валюты новым видом бумаги.

Однако у этого плана есть два потенциально роковых недостатка, которые могут помешать его выполнению. Первый недостаток – выбор времени. Сможет ли новое решение МВФ касательно СПЗ быть осуществлено до следующего финансового кризиса? Создание новой валюты, как это представляется МВФ, займет по меньшей мере пять лет, а возможно, и дольше. При возрастающем дефиците бюджета США, при кризисе государственного долга в Европе и при экономических пузырях активов в Китае мир может и не дожить до повсеместно доступных СПЗ без изначального краха валютной системы.

Второй недостаток в плане МВФ касается роли Соединенных Штатов. У Штатов хватает права голоса в МВФ, чтобы остановить план по СПЗ в его развитии. Расширение печатания и ссуд СПЗ с 2009 года было достигнуто с согласия США, в соответствии с предпочтениями администрации Обамы, многосторонним, нежели односторонним, решением по глобальным проблемам. Возможно, у новой администрации США 2012 года будет другой взгляд. К тому же существует простор для стратегии МВФ по замене доллара, которая может возникнуть как один из пунктов предвыборной кампании 2012 года. Однако сейчас СПЗ живы и здоровы и являются сильным участником глобальной валютной лотереи.

Золото рождает больше ярых мнений «за» и «против», чем любая другая тема в международном финансовом деле. У противников золотого стандарта всегда наготове старая цитата Кейнса о том, что золото – это «варварский пережиток». Легендарный инвестор Уоррен Баффет отмечает, что если поместить все золото мира в одно место, то это будет лишь огромная глыба сияющего металла, не дающая прибыль, как и не имеющая потенциала давать прибыль. Видный банковский деятель Роберт Зеллик довел до обморока элиту в ноябре 2010 года, просто упомянув слово «золото» в своей речи, однако он не отважился призвать к золотому стандарту. Среди элиты в целом поддержка золота считается чертой людей недалеких, несообразительных, тех, кто не может оценить преимущества «гибких» и «расширяющихся» современных денежных ресурсов.

Сторонники золота не менее непоколебимы в своем видении работников центральных банков как волшебников, которые производят деньги из ниоткуда, чтобы принизить с трудом заработанные деньги рабочего класса. Сложно представить себе другую такую финансовую проблему, в которой было бы меньше взаимопонимания между спорящими сторонами.

К сожалению, устоявшиеся позиции, как «за», так и «против», мешают новым идеям о том, как золото может послужить валютной системе двадцать первого века. Здесь имеет место нежелание (уходящее корнями в идеологию) находить пути примирения демонстрируемой стабильности золота с необходимостью некоторой степени свободы в управлении денежными ресурсами для того, чтобы реагировать на кризисы и исправлять ошибки. Примирение, таким образом, запаздывает.

Золото – не предмет потребления. Золото – не инвестиция. Золото – это деньги в полном смысле слова. Оно действительно в нехватке – все золото, произведенное за историю человечества, поместилось бы в кубе со стороной в 20 метров (около шести футов), примерно размером с маленькое пригородное офисное здание. Поставка золота из новой добычи растет в довольно медленном и предсказуемом темпе – около 1,5 % в год. Это слишком медленно, чтобы допустить сильную инфляцию; в сущности, небольшая стойкая дефляция станет наиболее вероятным исходом при золотом стандарте.

Золото обладает высокой плотностью; значительная часть меры веса сжимается до небольших размеров по сравнению с другими металлами, которые могут быть использованы в качестве денежной базы. Золото также обладает единообразной структурой и является элементом с определенными свойствами, занимая атомный номер 79 в таблице Периодической системы элементов. Такие продукты потребления, как нефть или пшеница, которые могут быть использованы для поддержки денежных ресурсов, имеют множество различных форм, что значительно усложняет их использование. Золото не ржавеет и не блекнет, его практически невозможно уничтожить, разве что особыми кислотами и взрывчатыми веществами. Оно ковко и поэтому может легко принимать форму монет и слитков. Наконец, золото имеет самую долгую историю использования в качестве денег, по сравнению с другими своими соперниками – более пяти тысяч лет, что показывает его пользу многим цивилизациям и культурам при разнообразных обстоятельствах.

Учитывая эти свойства нехватки, износоустойчивости, однообразности и прочего, позиция золота как денег кажется устойчивой. Тем не менее современные служащие центральных банков и экономисты не воспринимают золото как форму денег всерьез. Причины коренятся в Первой и Второй Валютных войнах, Великой депрессии и провале Бреттон-Вудских соглашений. Ведущий специалист по Великой депрессии Бен Бернанке, ныне председатель Федерального резерва, – один из наиболее влиятельных интеллектуальных оппонентов золота как валютного стандарта. Его доводы должны быть приняты к сведению сторонниками золота, а затем быть в конечном итоге отвергнуты, если спор продолжится.

Работа Бернанке по золоту и Великой депрессии опирается, прежде всего, на исследования Питера Темина (одного из ведущих исследователей Великой депрессии), Барри Айхенгрина и других, которые продемонстрировали взаимосвязь между золотовалютным стандартом с 1924 по 1936 год и мировой экономикой в целом. Бернанке резюмирует работу следующим образом:

Эмпирические данные подкрепляют выводы Бернанке, но эти данные лишь демонстрируют динамику «разорения соседа» в центре всех валютных войн. Точно так же можно сказать, что когда одна страна вторгается и разоряет другую, она станет богаче, в то время как потерпевшая сторона беднее – что, по сути, так же верно. Вопрос заключается в том, желаемая ли это экономическая модель или нет.

Если бы Франция сошла с золотого стандарта в 1931 году, как и Англия, преимущество Англии по отношению к Франции было бы опровергнуто. На самом деле Франция ждала до 1936 года, чтобы произвести девальвацию, позволяя Англии тем временем овладевать подъемом Франции. Никаких особенностей в результате нет – по сути, все довольно ожидаемо.

Сегодня, под руководством Бернанке, Соединенные Штаты собираются сделать то же, что сделала Англия в 1931 году, – произвести девальвацию. Бернанке удалось девальвировать доллар на абсолютной основе, что подтверждается многолетним подъемом цены на золото. Однако его попытка девальвировать доллар на относительной основе – по отношению к другим валютам – была более затяжной. Доллар колеблется по отношению к другим валютам, однако он значительно и последовательно не обесценивался по отношению к ним всем. Вместо этого сейчас происходит одновременное обесценивание всех валют по отношению к золоту. Результат этого – глобальная инфляция предметов потребления, и таким образом «разорение соседа» было заменено на «разорение мира».

В поддержку своего положения о том, что золото частично виновно в суровости и затяжном характере Великой депрессии, Бернанке создал практичную шестифакторную модель^[63]. Она показывает взаимосвязь между денежной базой страны, созданной центральным банком, бо́льшей денежной массой, созданной банковской системой, золотовалютными запасами, с разбивкой по количеству и цене, и иностранными валютными резервами.