Журнал Q 03 2009

А теперь опять небольшая историческая справка. Страхование и хеджирование рисков оказалось очень полезным инструментом для банковского дела. Оно было разработано в 1970-х годах. Банки и инновационные компании США первыми разработали новые финансовые инновации страхования и на этом деле имели огромную прибыль. Технология страхования позволила снизить резервы капитала, на основе которых выдаются кредиты. Особенно интенсивная разработка новых методов страхования кредитов и вкладов шла после 1970 года.

В журнале Тайм [7] в статье "Глобальный бизнес" даётся обзор новых методов страхования финансов и их влияния на распространение кредитования в США, которые добились больших успехов на этом направлении. Вот лишь несколько вех на пути улучшения страхования вкладов и кредитов.

В 1970 г. с целью увеличения доступности кредитов для строительства домов финансовая компания Джинние Мае, которой владело правительство, выдала первое долговое обязательство, обеспеченное пулами залогов.

В 1977 г. банки Саломон Бразерс и БОА продали первую частичную страховой полис, обеспеченный залогами, но потребовалось несколько лет, чтобы инвесторы поверили в безопасность и эффективность разработанной страховой схемы

В 1983 г. компания Фреддие Мак выпустила первую коллатеральную залоговую облигацию, более сложный документ, который позволяет инвесторам подсчитать насколько рискован срез залоговых пулов, которые они имеют.

В 1985 г. Инвестиционные банки в Первом Бостоне помогли компьютерной фирме Сперри продать долговое обязательство, которое было обеспечено компьютерным лизингом страховых активов, но не на основе денежного или натурального залога.

В 1986 г. обеспечивая покупателей кредитных карт для Банка Один, банк Саломон Бразерс продал страховые обязательства на сумму в 50 млрд. долларов. Тем самым они начали играть на большом сегменте страхового рынка вкладов, которые ранее не был затронут банковской кредитной деятельностью.

В 1986 г. банки ГМАК и Первый Бостон выпустили страховые полисы на сумму в 4 млрд. долларов на кредитные карты основе самозаимствования. Закладывание акций позволило выдавать кредит под залог собственных акций.

В 1997 г. было улучшено страхование катастроф за счет повышения точности вычисления рисков и перестрахования.

В 2006 г. Немецкий банк организовал первое страхование микрофинансовых кредитов банка болгарского банка Прокредит. Ситибанк начал подобное страхование в Бангладеш. Договоры эти очень долго и нудно объяснять. Кроме того они являются ноу-хау и коммерческой тайной. Было разработано всемирное страхование коллатеральных облигаций страхования домов (хотя не очень уверен, что я правильно подобрал русские эквиваленты английскому названию).

Одновременно все эти годы шло появление все новых более современных технологий страхования, происходил внедрение все новых и новых страховых инструментов в банковский сектор, таких как лизинг самолетов, франшизы и даже так называемый подпервичный залог (это мой перевод, а так это subprime mortgages ). Если не влезать в детали, то лизинг - сдача в аренду товаров длительного пользования и услуг. В 1952 г. в Сан-Франциско было образовано первое лизинговое общество. По своему содержанию лизинг соответствует кредитным отношениям и сохраняет сущность кредитной сделки. Сейчас лизинг в США широко используется для продажи машин и самолетов. Специальные лизинговые фирмы пользуются поддержкой крупных банков. Они, как правило, являются дочерними организациями этих банков, что облегчает им доступ к кредиту.

В последние ходы банки разработали очень эффективные инструменты страхования от рисков не только через создание страховых фондов, но и путем особых способов диверсификации торговых сделок. Поэтому в 2004 г. под давлением финансовых компаний комиссия по безопасности и обменам ( SEC ) отменила правило 15 к 1, правило, которое ограничивало выдачу кредитных денег 15 долларами на один имеющийся доллар в резерве. Это правило ограничивало безудержную эмиссию кредитных денег банками и инвестиционными фирмами, такими, как, например банк Голдмэн Сэч. Было разрешено увеличивать выдачу кредитов без увеличения резервного капитала банков. Поэтому к концу 2007 г. американские банки стали выдавать в виде кредитов до 30 долларов на один имеющийся у них доллар покрытия [8].

Страховая система также стала работать очень оперативно. Так, чтобы не произошла банковская паника после организации самой ЦРУ террористической атаки на башни-близнецы и на Пентагон Федеральный резерв немедленно одолжил американским банкам 45 млрд. долларов.

Все эти новые инструменты кредитования были основаны на улучшении технологии страхования кредитов и вкладов. В свою очередь, усложнение системы банковского и хеджирования рисков кредитования потребовало новых квалификационных требований для высших менеджеров. А это требовало увеличения оплаты их труда. В период с 1984 по 1992 г зарплаты высших менеджеров во Франции, Италии и Великобритании утроились и удвоились в Германии [9]. Зарплата же большинства людей росла не так быстро. В настоящее время реальная зарплата среднего американского рабочего ниже, чем была в 1979 г. [10].

Начиная с 1970-х годов после отмены "золотой привязки" доллара, банки стали все меньше и меньше покрывать своими резервами имеющиеся вклады и кредиты. 4 десятилетия назад банки своими резервами гарантировали своим вкладчикам 90% вкладов и своих кредитов. Сейчас этот уровень составляет только 60% [8].

В 2002 г. банки США уже держали кассовую наличность в размере лишь 1,5-2% от общей стоимости активов. Резервы капитала становятся все меньше. Банкиры Уолл-Стрита, Лондона, Европы создали весьма экзотический инструмент, который называется деривативы, который, собственно, и ускорил весь этот кризис [11]. Банки давали в кредит все больше, основываясь на все меньшем капитале в качестве резерва. Похоже на финансирование пирамид.

Правительство шло навстречу пожеланиям банков и в 1999 г. был отменен закон Гласса-Стигала. В том же году появился мораторий на налоги с продаж. Это открыло широкие возможности для коммерции через Интернет. 

По сути, банковская система США была национализирована в октябре 2008 года, когда секретарь казначейства ( Treasury Secretary ) Ханк Паулсон вызвал директоров 9 самых крупных банков США в кабинет и сказал, что они не выйдут отсюда до тех пор, пока не согласятся взять млрд. долларов от правительства в обмен на свои акции. На самом деле истоки национализации можно свести к 1933 г., когда Конгресс принял решение о том, что мелкие депозиты должны быть гарантированы от банкротства путем создания Федеральной корпорации страхования депозитов. В 2008 г. данная корпорация взяла под свой контроль 14 самых мелких банков США. А можно пойти ещё глубже в историю и  вести национализацию от момента создания Федеральной резервной системы в 1913 г. для предупреждения банковских паник.

Итак, финансовая система Запада за последние годы коренным образом изменилась. В конце концов, все подошло к тому, что финансовые компании стали вместо денег держать в резервах свои собственные акции. И если цена акций падает, то по старым правилам банк не имеет права выдавать кредитов больше, чем 30 долларов на 1 доллар своих активов. То есть, возникает риск, что если цена актива в виде собственных акций упала в 2 раза, то и банк может выдавать кредитов в два раза меньше. Новые методы страхования позволили перевести экономику США, а потом и всего Золотого миллиарда на новые принципы функционирования.