Оценка компаний: Анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО

2. Сводная таблица финансовых резервов разбита на составляющие. При этом самый значимый элемент – пенсионные обязательства. Кроме этого, в таблице указаны резервы под обязательства, связанные с налогообложением, в том числе отложенные налоговые обязательства. Начисления и неоплаченные счета будут относиться к затратам, которые состоялись, но не оплачены – это в значительной степени касается накладных расходов (плата за телефон, электричество и т. п.), а также особых статей расходов (например, персональные премии).

3. Структура финансовых резервов не сложная – резервы определяются как величина возможных будущих издержек. Аналитик должен определить постоянные (к ним надо подходить как к собственному капиталу), специальные (долги) и резервы под расходы будущих периодов.

Вопросы оценки финансовых резервов рассмотрены ниже.

5.5. Методика проведения финансового анализа

Анализ резервов под пенсионные отчисления можно проводить с использованием двух методов: признание (признание их влияния на доход) и классификация указанного резерва как задолженности или как части собственного капитала. Здесь мы рассмотрим первый метод, а второй будет рассмотрен в разделе, посвященном вопросам оценки.

Чтобы понять, используются ли финансовые резервы для коррекции доходов, нужно определить, какие резервы учитываются в отчете о прибылях и убытках. Для этого существует несколько способов:

• проанализировать отчет о движении денежных средств – что говорит о резервах сопоставление прибыли и денежных потоков;

• проанализировать рост/снижение показателей резервов в бухгалтерском балансе. Необходимо помнить, что указанные значения также учитываются в отчете о прибылях и убытках;

• проанализировать счет расходов – отражено в нем увеличение или уменьшение резервов.

Необходимо удостовериться, что цифры отражают реальные резервы, а не попытку скорректировать отчетные показатели результатов деятельности компании (доходы). Использование завышенных финансовых резервов в хорошие годы и их сокращение в прочие годы – классическая форма сглаживания доходов. Нужно исключить из расчетов «спорные резервы» и аннулировать сокращение резервов!

5.6. Построение оценочных моделей

Для целей оценки финансовые резервы учитываются в балансе либо как псевдозадолженность, либо как псевдособственный капитал, а в модели будущих денежных потоков – как денежные затраты или прибыль. Балансовые резервы, которые вряд ли будут выплачены наличными, следует рассматривать как собственный капитал, а резерв на выплату пенсий, который безусловно будет выплачен наличными, – как долг.

• Финансовый резерв – часть собственного капитала

Как часть собственного капитала резерв не может относиться к затратам. Поэтому он должен быть прибавлен к свободному денежному потоку и к NOPAT. Примером могут служить резервы под отложенные налоговые обязательства у растущей компании.

• Финансовый специальный резерв как долг

Если мы имеем дело с разовым обязательством (затраты на реконструкцию), то должны рассматривать его при оценке предприятия как долг, если только резерв не будет аннулирован в течение нашего прогнозного периода.

• Финансовый резерв как долг – под расходы будущих периодов

Резерв под пенсионные выплаты – хороший пример финансового резерва такого типа. 1) Имеется обязательство, которое, как и рассмотренное выше, должно быть отнесено к задолженности. 2) В составленных прогнозах имеется статья «текущие выплаты». Как было указано в разделе 4, резервы под пенсионные выплаты – это реальные затраты, поэтому их необходимо вычесть из NOPAT и из свободного денежного потока. Как прогнозировать денежные затраты? Это достаточно сложно, и выше дано несколько вариантов решения этой задачи.

6. Аренда (лизинг)

6.1. Почему это важно

Для большинства компаний аренда является важнейшей формой финансовой деятельности. Особый интерес к ней проявляют органы, контролирующие правильность ведения финансовой отчетности, поскольку бухгалтерский учет аренды не прост. В дополнение к этому имеются очевидные свидетельства, что компании стремятся использовать бухгалтерские инструменты для занижения уровня левериджа. Для правильного анализа подобных документов необходимо знать правила бухгалтерского учета аренды.

6.2. Различия между МСФО и GAAP

Существует две основные формы аренды – финансовая (капитальная) и операционная (лизинг). Различия между ними приведены в табл. 4.11. В соответствии с правилами бухгалтерского учета нет четкой классификации аренды, а есть перечень критериев, на основании которых ее можно провести. Поэтому в случае подобного учета много возможностей уклониться от соблюдения соответствующих правил. Критерии стандарта МСФО (IAS) 17 приведены в табл. 4.10.

Приведенные критерии достаточно жесткие, потому бухгалтерская отчетность в большинстве случаев отражает только экономические показатели аренды. Возникает вопрос: в чем проблема? Чтобы ответить на него, необходимо понять особенности бухгалтерского учета для каждого вида аренды.

6.2.1. Пример

Разберемся в сложностях бухгалтерского учета и финансовой отчетности на примере. Таблицы отражают основные статьи бухгалтерского учета в случаях финансовой и операционной аренды. Рассматривался единственный критерий финансовой аренды – ограничение 90 %, остальные критерии носят описательный характер. В табл. 4.11 и 4.12 приведена отчетность в случае финансовой и операционной аренды соответственно.

Примечания

1. Основные данные предназначены для капитализации аренды и актива по текущей (приведенной) стоимости минимальной суммы арендных платежей, которая составила 972 413 евро.

2. Процентный доход отражается в отчете о прибылях и убытках как комиссионные сборы.

3. Величина физического износа актива рассчитывается на основе метода линейной амортизации с использованием срока службы активов, типичных для отрасли, хотя возмещение капитала к концу аренды отклоняется от заданной пропорции.

4. Доход от аренды отражается в отчете о движении денежных средств и обычно делится между погашением основного долга (денежный поток от финансирования) и выплатой процентов (по правилам IFRS, данный поток может рассматриваться как финансовый, операционный или инвестиционный).

5. В итоговом балансе финансовая аренда отражается как обязательство – раздельно для компонентов обязательств, которые должны погашаться в течение текущего периода, и компонентов, которые будут относиться к последующим периодам.

Если изменить основные данные, то можно увидеть, что доход от аренды при всех условиях отражается в отчете о прибылях и убытках.

Примечания

1. В таблице не отражено соглашение об операционной аренде, устанавливающее величину ставки арендной платы. Поэтому признание доходов осуществляется только на временной основе, т. е. пока арендованный актив приносит прибыль.

2. Естественно, все арендные платежи классифицируются как операционные издержки и учитываются в величине EBIT.

3. Если аренда квалифицируется как операционная, ее учет отличается от приведенного выше.

6.2.2. Более сложные формы аренды

Модель аренды, которую мы использовали для разъяснения основных вопросов бухгалтерского учета, может быть применена к широкому кругу арендных соглашений. Однако следует помнить, что аренда часто строится на значительно более сложных условиях.